Comprendre les règles du jeu des investisseurs pour mieux lever des fonds
WE LOVE ENTREPRENEURS, des contenus pour accompagner les fondateurs de startups dans leurs projets de startup.
Lever des fonds n’est pas qu’une question de bonne idée. Pourquoi certaines startups attirent-elles des millions en quelques mois tandis que d’autres peinent à convaincre un seul investisseur ? Le Venture Capital (VC) repose sur des mécanismes bien définis que chaque entrepreneur doit comprendre avant de se lancer.
Le fonctionnement d’un fonds de Venture Capital
Contrairement aux banques ou aux business angels, les fonds de VC ne prêtent pas d’argent et ne cherchent pas de rentabilité immédiate. Leur objectif est d’investir dans des startups à fort potentiel, de les accompagner dans leur croissance, puis de revendre leurs parts avec une plus-value significative.
Le cycle d’investissement d’un VC
- Levée de fonds du VC : un fonds VC collecte des capitaux auprès de grands investisseurs (“Limited Partners” ou LPs) tels que les fonds de pension, assurances, family offices ou grandes entreprises.
- Sélection des startups : les VCs cherchent des startups capables de multiplier leur valorisation en quelques années (nous reviendrons sur les multiples de valorisation plus tard)
- Accompagnement des startups : au-delà du financement, certains apportent leur expertise en recrutement, structuration et stratégie, ouvrent leurs réseaux business
- Exit : après 5 à 10 ans, ils revendent leurs parts via une acquisition, une introduction en Bourse (très rare), une cession à un autre fonds, une liquidation (cela arrive)
Pourquoi les VCs ne financent pas toutes les startups ?
Quelque que soit la qualité de l’idée et des fondateurs, Les fonds de capital-risque ne peuvent pas se permettre d’investir dans des entreprises à croissance modérée. Leur modèle repose sur un principe clé : le Power Law.
- 1 startup sur 10 génère 80 % des rendements du fonds.
- 2 à 3 startups offrent des retours modérés (1x à 5x l’investissement).
- 6 à 7 startups échouent ou rapportent peu.
Conséquence : un VC ne finance que des startups capables d’atteindre une valorisation très élevée.
Les critères qui attirent les VCs
Les investisseurs en capital-risque cherchent des startups avec un fort potentiel d’expansion.
| Critère | Pourquoi c’est essentiel |
|---|---|
| Un marché > 1 Md€ | Une startup doit s’adresser à un marché vaste pour justifier une forte valorisation. |
| Scalabilité forte | Le modèle doit permettre une croissance exponentielle sans explosion des coûts. |
| Une équipe fondatrice solide | Les VCs misent avant tout sur les entrepreneurs. |
| Traction validée | ARR, taux de conversion, churn… les chiffres priment sur la vision. |
| Un potentiel d’exit clair | Un VC veut savoir comment il récupérera son investissement. |
Exemple : une startup SaaS avec 2 M€ d’ARR, une croissance de 100 % par an et un marché potentiel de 10 Md€ présente un profil intéressant pour les VCs.
Lever des fonds : les contraintes à connaître
Si le Venture Capital peut accélérer la croissance d’une startup, il impose aussi des exigences fortes.
- Une pression constante sur la croissance : une startup financée par un VC doit viser un très fort taux de croissance annuelle en early-stage.
- Un exit obligatoire sous 7 à 10 ans : les VCs doivent pouvoir revendre leurs parts.
- Une dilution inévitable des fondateurs : plus une startup lève de fonds, plus ses fondateurs voient leur part diminuer.
| Tour de table | Dilution moyenne |
|---|---|
| Seed | 15 – 25 % |
| Série A | 20 – 30 % |
| Série B | 15 – 25 % |
| Série C+ | 10 – 20 % |
Un entrepreneur doit stratégiquement doser ses levées pour conserver un pouvoir de décision.
Quelles bonnes pratiques pour lever efficacement?
-
- S’attaquer à un marché suffisamment grand : sans un marché >1 Md€, lever des fonds sera difficile.
- Anticiper son exit : envisager dès le départ qui pourrait acquérir l’entreprise ou comment aller en Bourse.
- Maîtriser sa dilution : lever juste ce qu’il faut au bon moment pour éviter de perdre le contrôle.
- S’entourer des bons investisseurs : au-delà de l’argent, choisir un VC qui apporte du réseau et du savoir-faire.
- Accélérer immédiatement après une levée : une startup qui ralentit risque de se retrouver en difficulté.
Conclusion : lever des fonds, un choix stratégique
Le Venture Capital n’est donc pas une solution adaptée à toutes les startups. Il impose une croissance rapide, une forte dilution et une pression continue. Pour maximiser ses chances de succès, un entrepreneur doit (pour faire simple) :
- Comprendre le modèle des VCs et leurs attentes.
- S’assurer que son entreprise a un potentiel d’exit attractif.
- Adopter une stratégie de financement cohérente.
⏰ Dans le prochain article, décryptage des méthodes d’analyse des VCs pour sélectionner leurs investissements.
Découvrez notre documentaire WE LOVE ENTREPRENEURS avec Xavier Niel, Jacques Antoine Granjon, …
- Le prix n’est pas une simple étiquette, c’est une stratégie! - 20/03/2025
- Harvest : fuite de données confirmée / Bruxelles frappe fort Google et Apple / Cybersécurité, ce que nous devons anticiper en 2025 - 20/03/2025
- Connaissez vous Wheere, la géolocalisation de nouvelle génération ? lauréat du WE INNOVATE 500 2025 - 20/03/2025
